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    客車行業動態跟蹤:校車越來越近 提前布局

    2012.03.17 -

    來源:來源:金融界網站

    作者:王德安

      平安觀點 校車銷量增長促客車行業增長,宇通校車市占率連續兩月保持在40%以上。1-2月客車行業銷售各類客車3.2萬輛,同比增長4.7%,主要來自校車銷量的大幅增加。1-2月校車銷量為4577輛,占客車總銷量的14.2%,專用校車細分市場已基本形成。宇通客車(600066)校車市場占有率連續兩月保持在40%以上,而其它客車企業校車訂單均不夠穩定,宇通在校車市場優勢明顯。

      三龍在校車上準備不夠充分,銷量增幅低于行業水平。1-2月三龍中除蘇州金龍同比增長13.2%以外,金龍聯合和廈門金旅銷量同比均為負增長,三龍合計同比下降11.3%,遠低于行業增速。三龍在校車上準備不夠充分,未能及時向市場推出相應產品,1-2月三龍校車訂單極少,合計只銷售校車15輛。

      出口形勢良好,2012年出口或超歷史最好水平。1-2月全行業累計出口客車4317輛,同比增長56.4%,增速高于2011年30.9%的增速。客車出口是2012年客車行業增長的另外一個驅動因素,全年出口有望超過3萬輛。

      就近入學是解決幼兒和中小學學生上下學安全問題的根本途徑。教育部首次表示解決幼兒安全入學問題的根本途徑是就近入園,與我們一直堅持的“讓學生就近入學是更為現實的解決辦法”的觀點一致。高額的校車購置成本和和運營費用是政府的巨大負擔,調整學校設置規劃,讓大部分幼兒和中小學生能夠就近入學更加經濟可行。我們預計未來校車保有量為30-40萬輛,而不可能達到部分機構預測的100-150萬輛的規模。若3年內增加30-40萬輛校車需求,對產銷規模只有二十幾萬輛的客車行業成長也是較大的利好。

      校車需求增長最大受益公司仍是宇通客車。宇通客車在校車技術、產品儲備最為充分,品牌和市場開發也早于其它客車企業,將是校車需求增長最大受益公司。我們預計宇通客車2011-2013年配股攤薄后每股收益為1.68元、2.07元和2.40元,維持公司“推薦”評級。

      風險提示:

      (1)材料成本、人工成本上升影響公司盈利水平;

      (2)國家行業政策和法規、財政政策的調整。

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